不看好下半年煤市是个错误的想法
回顾上半年，国内煤炭行业“怎一个弱字了得”，需求弱、产销量下滑、价格下跌、企业亏损加剧，居高不下的只有库存，脱困成了煤炭行业上半年的主旋律。但无论是国家层面的降税减负，还是地方层面煤矿企业兼并重组、淘汰落后产能等，都没能破解煤炭行业的疲软困境。
根据中国煤炭运销协会快报数据显示，今年1－6月，全国煤炭产量为17.25亿吨，同比减少13788万吨，下降7.4%；煤炭销量为16.22万吨，同比减少14226亿吨，下降8.06%。尽管产量得到有效控制，但是需求依然低迷，导致煤价下跌，库存上升。6月末，煤炭企业库存为9950万吨，同比基本持平，比年初的8657万吨增加了1293万吨，增长14.9%。最新一期公布的环渤海5500大卡动力煤的综合平均价格为417元/吨，较今年年初的520元/吨，跌幅高达20 %。
但是，下半年开始，“迎峰度夏”和“迎峰度冬”用电高峰先后到来，加之经济企稳向好，带动煤炭需求增加，总之目前煤价处于易涨难跌的阶段，并且如果天气和宏观经济不再进一步低于预期，后续上涨可能具有一定持续性。
利率见顶后九个月经济见底
中国国家信息中心首席经济学家范剑平近期表示，中国经济有望在下半年见底企稳。中国一季度GDP增速7%创六年新低，与政府年初设定的今年增长目标持平。为缓解经济下行压力，自去年11月下旬起，中国央行已三次降息，两次调降存款准备金率。范剑平称，中国前期稳增长的效果将在下半年进一步显现，而大宗商品价格企稳也有利于下半年经济企稳。另外，需要关注的是，根据历史经验，利率见顶后九个月经济见底。据其介绍，去年二季度末，一般贷款利率加权平均利率为7.26%，去年三季度末为7.33%，去年四季度末为6.92%，四季度末比三季度末下降0.41个百分点，确认三季度利率见顶，"据此，预计经济最早在今年7月以后可能见底企稳。
下游需求稍露头角
近日，南方电厂日耗趋于稳定回升，而受近日北方多雨天气影响，北方气温有所下降，居民制冷需求下降，北方电厂日耗亦受到影响，小幅下调。截至7月20日，六大电厂煤炭库存1272.1万吨，环比上周同期减少74.60万吨，跌幅为5.5%；日耗65.7万吨，环比上周同期增加12.10万吨，涨幅为22.6%；可用天数为19.4天，环比上周同期减少5.6天。我们认为煤炭库存将进入最终的去库存化阶段，港口煤价二次探底后将进一步夯实阶段性底部。
水电发电增长趋势将放缓
根据国家统计局公布的数据显示，2015年6月份全国水电发电量1028.4亿千瓦时，同比增加16.4%，月环比大幅增加40.0%。2015年1-6月份全国累计完成水力发电4234.1亿千瓦时，同比增加13.3%。我们认为水电发电量上半年13.3%的同比增速不会持续全年，三、四季度可能会出现回落。近期，7月份以来三峡入库流量同比大幅下降17.5%，近期水电出力有望减弱。受此影响，后市动力煤需求增加预期，带动多头行情随即启动。
4季度消费旺季肯定得“涨一涨”
年底是煤炭消费旺季，同时10月份大秦线也将进行例行的秋季检修，届时需求面将出现回升状况，而供给也将受到铁路检修以及淘汰落后产能力度加大的双重压制。2014年4季度，环渤海指数从最低点482元/吨，至525元元/吨，上涨43元/吨，涨幅为8%。尽管2015年的涨幅不会像去年如此之大，但是一定也会触底回升。（本文由煤炭市场信息领导者CCTD中国煤炭市场网原创，微信号：CCTD微煤市）
